智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀報(bào)告表示，基于過(guò)去10個(gè)季度，石藥(01093)盈利增長(zhǎng)均超過(guò)25%，第三季盈利同比僅增20.5%。但該行認(rèn)為，由于集團(tuán)研發(fā)成本倍增和維他命C利潤(rùn)貢獻(xiàn)下降，但集團(tuán)盈利質(zhì)量提升。
該行預(yù)期集團(tuán)明年盈利增長(zhǎng)將會(huì)超過(guò)20%，隨著抗腫瘤學(xué)藥品組合占比上升，旗艦藥品(如恩必普)增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，抵銷(xiāo)了盈利能力較弱的仿制藥品業(yè)務(wù)。該行提到，期內(nèi)，因規(guī)模加大和在專利到期后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，恩必普增長(zhǎng)放緩，不過(guò)其分銷(xiāo)渠道庫(kù)存低企，預(yù)計(jì)前景很好;抗腫瘤學(xué)藥品是集團(tuán)新增長(zhǎng)動(dòng)力;隨著新監(jiān)管環(huán)境帶動(dòng)市場(chǎng)整合，估計(jì)可推動(dòng)仿制藥品溫和增長(zhǎng)。
該行下調(diào)集團(tuán)2018/2019/2020年每股盈測(cè)4%、6%和5%，目標(biāo)價(jià)由28.9港元下調(diào)至26.3港元，相當(dāng)于2019年預(yù)測(cè)市盈率37倍，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。（劉大洋）